立足长期视角 理解把握结构性投资机会

 汇添富基金总经理张晖：

　　“当前，中国经济展现出较强的活力和韧性，叠加流动性合理充裕等因素，资本市场仍蕴藏丰富的结构性投资机会。在配置上，汇添富提出保持相对均衡配置，一方面关注与经济增长新动能相关的行业，另一方面把握具备长期竞争优势公司的左侧投资机会。”汇添富基金总经理张晖近日在中国财富管理50人论坛“2022夏季峰会”上表示。

　　今年以来，国内外超预期因素增加。作为业内为数不多的投研出身的公募基金公司总经理，张晖对于当前宏观经济和资本市场的理解与展望，受到市场关注。

　　会上，张晖就近期市场表现的特征、投资者在资产配置方面遇到的挑战以及汇添富正在努力强化的方向等话题进行了分析和介绍。张晖认为，今年市场主要呈现三个特征，即市场波动性比较大、结构性特征非常明显、基本面趋势投资方法演绎盛行。

　　张晖进一步谈及客户角度资产配置所面临的挑战。他表示，中国财富管理的市场空间极大，特别是在银行理财净值化转型以后。但中国的投资者普遍对波动的承受能力较小，特别是在权益市场波动性较大且分化加剧、债券收益普遍不高的情况下，提供适合投资者风险偏好、收益相对稳定的资产难度比较大。进一步来看，由于前述市场特征，在构筑客户的资产配置解决方案的过程中，资产收益主要依赖底层资产的质量。

　　张晖认为，新经济、新动能蓬勃发展，是中国经济增长的主要看点。对于权益市场而言，他认为资本市场蕴藏丰富的结构性投资机会。具体来讲，有三大方向值得关注：一是国内大循环，依托庞大的内需市场构建国内大循环，推动服务业和消费升级，伴随收入和消费水平提升，中国居民对美好生活的向往愈发强烈；二是高端制造，凭借创新意识和长期经验积累，中国制造业已经在多个领域具备全球竞争力，中国企业正向微笑曲线两端攀升，不断获取超额利润；三是能源革命，全球携手“碳中和”，能源革命加速，新能源成长空间广阔。

　　就债券市场而言，张晖表示，在货币政策保持流动性合理充裕的背景下，汇添富的债券策略可以总结为15个字，“杠杆积极用、久期偏乐观、信用不下沉”。流动性合理充裕下，融资成本较低，要积极运用杠杆，力争贡献正收益。利率中枢下行周期中，久期也更加乐观，要把握利率下行带来的资本利得，同时兼顾稳定的票息收益。但是考虑到信用风险没有完全释放，需严控信用风险，通过精细化管理来积累稳健的收益。

　　针对当前市场特征和财富管理需求，张晖介绍了汇添富在研究、产品、客户资产配置等多方面的布局。研究方面，汇添富在原有的垂直一体化的投资研究体系下，对重点行业、产业链不断充实研究力量，做更深入和前瞻的研究。投资方面，汇添富在坚持长期投资理念、相对均衡配置资产的前提下，对投资策略的制定更加注重积极有效及对中长期投资脉络的梳理。

　　产品方面，汇添富对各种风格特征的底层资产做了进一步清晰的界定和划分，强调产品的风格稳定化、业绩持续化和价值观正确化；进一步分析每个基金经理的投资特点和优势，找合适的人管理适配的风险收益特征的组合，制定匹配的考核方式、风控措施、绩效归因，强调长期投资业绩。

　　客户资产配置方面，针对客户的风险意愿、投资目标、投资期限和偏好，汇添富构筑风险收益特征明确的解决方案，包括机构客户的专户解决方案、FOF以及各渠道的产品配置方案和投顾服务，基于多维度的客户画像，进行方案匹配。同时，为客户提供分层分类的全生命周期陪伴服务，着力提升投资者的获得感。

　　基金有风险，投资需谨慎。本文所载观点仅代表对当前市场的看法，不构成任何投资建议，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。